$€ Заседание ЦБ по денежно-кредитной политике прошло, ставка снижена на 50 б.п, с 15,5% до 15%. По сути это событие было максимально ожидаемо. Большинство инвесторов и экспертов ждали снижения на 50-100 б.п. Поэтому никто не удивлён, и никакого сюрприза для рынка нет.

Лично меня удивило другое. Я ожидал, что заседание ЦБ будет проходить на фоне информации от министерства финансов. Потому что там в подвешенном состоянии находятся два сверх важных события.

Это секвестр бюджета и изменение параметров бюджетного правила. Оба этих показателя являются принципиально важными для принятия решения по ставке. Соответственно было бы максимально логичным, если ЦБ принимал решение с учётом этих параметров.

Однако выяснилось, что этих данных еще нет. Неизвестно точно, но судя по комментариям Набиуллиной, окончательного решения еще в принципе не существует. И это с одной стороны удивительно, но с другой стороны вполне объяснимо.

Эти решения министерство финансов должно принимать, учитывая цены на нефть. И вот тут есть основная проблема. Нет цен на которые можно ориентироваться. Никто не может понять, что будет с ценами на чёрное золото в течении года. Средняя цена может быть абсолютно любой, в диапазоне от $60 до $120 за баррель.

Никто не знает, что будет с нефтегазовыми доходами в этом году. И министерство финансов в том числе. Они ни чем не отличаются от обычных людей в этом вопросе. Они так же не знают какая будет средняя цена нефти в 2026 году, как и любой из вас.

Отсюда и проблема в согласовании данных по секвестру и бюджетному правилу. Уверен, если бы не события на Ближнем Востоке, то эти параметры были бы давно согласованы и озвучены. А так, планирование превращается в обычное гадание. И Минфин не очень хочет заниматься таким гаданием. Но, придётся...

Поэтому в итоге было решено, что пока ЦБ действует по накатанной и снижает ставку так, как и было запланировано давно, еще до взлёта цен на нефть. И по сути это логично. Нет смысла что-то менять и пытаться учитывать то, что непредсказуемо.

И это было видно по комментариям Набиуллиной на пресс-конференции. У нее несколько раз спросили про цены на нефть, про всю эту неопределённость, и вообще есть ли у ЦБ какие-то модели для оценки ситуации.

Ну и соответственно в ЦБ дали понять, что они также ничего не знают о возможных сроках продолжительности всего этого. Соответственно они это и никак не учитывали на сегодняшнем заседании. Логично не учитывать то, сам не зная что.

В итоге заседание прошло так, как будто ничего не происходит. И можно говорить, что все самое интересное будет позже. Следующее заседание в апреле, и оно опорное. Там ЦБ и будет учитывать решения министерства финансов.

Что касается рынка, то он был немного разочарован. И акции и валютный рынок отреагировали снижением. Потому что снижение ставки на 50 б.п хоть и ожидаемо, но все-таки это минимальный уровень ожиданий. Снижение на 100 б.п придало бы больше оптимизма.

А так рынок в очередной раз понял, что ЦБ никуда не торопится со снижением ставки, и может "солить" ставку ещё долго, снижая ее минимальными шагами.

У меня на этом всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€

Мой Telegram про инвестиции.
#финансы #цб