Золотые инвестиции: как вкладывать в драгметаллы с помощью ПИФов

http://33301.atbonus.com/ , https://www.youtube.com/channel/UCIFd6k4qsUE5s7iB1RQSTOg В январе этого года самыми доходными оказались ПИФы, инвестирующие в золото. Как устроены эти фонды и стоит ли вкладывать в них деньги?
По итогам января 2016 года паевые инвестиционные фонды, в портфель которых входят вложения в драгметаллы, показали самый высокий доход — исключительно из них состоит первая десятка ПИФов по доходности, по данным investfunds.ru . Возглавляет этот список фонд «Русский Стандарт — Золото» с доходом за январь 12,21%, замыкает — «Сбербанк — Золото», чьи паи выросли на 8,45%.
По словам портфельного менеджера УК «Сбербанк Управление Активами» Юрия Морогова, в январе золото подорожало в долларах на 5,3% — до $1116 за тройскую унцию. Так ч асто случается в периоды резкого отката фондовых рынков, отмечает он. «Начало 2016 года было одним из самых негативных для мирового рынка акций за всю историю», — напоминает руководитель управления аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов.
По его словам, цены на этот металл росли также потому, что в январе почти всегда наблюдается сезонное оживление спроса на ювелирные изделия в Китае — перед Новым годом по местному календарю, который обычно празднуется в первой половине февраля. Старший портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Вадим Бит-Аврагим отмечает еще один фактор со стороны Китая — попытки ребалансировать экономику. «Золото в данном случае выступает активом, который в этих условиях помогает многим инвесторам уйти от рисков, которые присутствуют в глобальной финансовой системе», — говорит он. Для российских инвесторов это еще и способ спастись от девальвации рубля.
Что внутри ПИФов?
Как отмечают опрошенные РБК представители управляющих компаний, в составе ПИФов золота обычно находятся акции ETF — торгуемых на бирже фондов. Стоимость их акций отслеживает изменение цен на этот металл. Например, по словам заместителя руководителя департамента клиентского обслуживания УК «Уралсиб» Карена Кесояна, активы ПИФа «Уралсиб Золото» вложены в акции биржевого фонда PowerShares DB Gold Fund, которые можно приобрести на Нью-Йоркской бирже.
Фонд управляется одной из лидирующих компаний на рынке ETF — Invesco PowerShares (активы под управлением — $97 млрд на конец 2014 года). Он в свою очередь ориентирован на индекс DBIQ Optimum Yield Gold Index Excess, который должен максимально точно отслеживать цены на золото. Внутри индекса — фьючерсные контракты на золото, торгуемые на бирже ICE. Активы фонда PowerShares DB Gold Fund — $136 млн.
«Наша работа при управлении ПИФом «Уралсиб Золото» заключается в первую очередь в том, чтобы отклонение динамики фонда от динамики цены золота (инерционность портфеля) было минимальным», — рассказывает Кесоян. Сейчас, по его словам, отклонение составляет менее 0,2% за 12 месяцев. УК «Открытие» деньги своего ПИФа «Открытие — Золото» держит в том же ETF. «ПИФ очень точно отражает динамику котировок стоимости золота — с поправкой на расходы на управление», — добавляет управляющий активами УК «Открытие» Виталий Исаков.
По оценкам Investfunds, расходы на управление «золотыми фондами» у УК «Открытие» самые низкие — 0,99% от стоимости чистых активов. У большинства других управляющих компаний они колеблются в районе 2%. Одни из самых высоких издержек на управление — у ПИФа «Райффайзен — Золото» под управлением УК «Райффайзен Капитал»: 3,6% от стоимости чистых активов.
Стоит ли инвестировать?
Несмотря на высокую доходность в январе, не все управляющие заметили приток клиентов в «золотые» ПИФы. «Не могу сказать, что в этот фонд были рекордные притоки пайщиков, январь не был выдающимся, — говорит Морогов из «Сбербанк Управление Активами». Он не исключает роста интереса пайщиков к этим фондам через некоторое время. Кесоян, напротив, отмечает, что по уровню спроса в 2015 году фонд «Уралсиб Золото» вошел в пять наиболее популярных фондов компании наряду с фондами российских и международных облигаций и недвижимости.
Главный аналитик банка «Глобэкс» Алексей Балашов не исключает, что у инвестиций в золото могут быть неплохие перспективы. «Золото сильно упало и очень долго было на дне», — говорит он. По данным Bloomberg, минимальная цена за последние пять лет была достигнута в ноябре прошлого года — $1056,2 за унцию. Балашов считает, что у металла есть потенциал вырасти в цене с текущих уровней — $1189,6 за унцию (на 8 февраля). «Соответственно, вложения в золото, в том числе в составе ПИФа, я считаю хорошей идеей для всего года», — говорит он. Морогов также считает, что именно в этом году золото может быть очень привлекательным для инвестиций.
Представители управляющих компаний, впрочем, не советуют сильно увлекаться именно золотом. «Мы полагаем, что инвестиции в золото уместны для большинства профилей — от консервативного до агрессивного, — говорит Виталий Исаков. — Однако вес этого инструмента в портфеле не должен превышать 10–20%. Золото хорошо играет роль «страхового» актива на случай реализации различного рода финансовых рисков и уместно и в этом, и в прошлом, и в будущем году».
С ним соглашается и Кесоян: «Цены на золото сильно меняются, поэтому его не стоит рассматривать как основу инвестиционного портфеля. Мы всегда рекомендуем вкладывать в золото не более 10–15% в дополнение к основному портфелю».
В целом паевые инвестиционные фонды в декабре—январе начали пользоваться у граждан более высоким спросом, что отмечается впервые за последние пару лет. Вадим Бит-Аврагим предполагает, что приток пайщиков в ПИФы в целом связан с тем, что рублевые ставки по вкладам в банках стали достаточно низкими. Ставки 20 крупнейших банков не покрывают инфляцию, и в этих условиях многие клиенты пытаются найти более выгодное вложение своих денег, чтобы хоть как-то обогнать инфляцию. Например, в ноябре 2015 года пайщики принесли в открытые ПИФы 4,3 млрд руб. Это рекордный приток за месяц за последние 2,5 года.
Россияне перестали вкладывать деньги в золото.
Спрос россиян на ювелирные украшения за год упал на 19%, а на золотые слитки и монеты на 40% - у населения нет денег ни на подарки, ни на инвестиции. Что делать с золотом, если деньги, наконец, появятся?
Спрос на ювелирные украшения из золота в России по итогам третьего квартала 2015 года снизился на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 13,4 т. Общемировой спрос на них при этом вырос на 6% и составил 583,4 т, об этом говорится в отчете World Gold Council (WGC), опубликованном 12 ноября.
«Российская экономика сейчас падает самыми быстрыми темпами со времени кризиса 1998 года. Это влияет и на потребительский спрос на золото», — пояснила РБК главный аналитик WGC Мелисса Мак Вэй.
Столь сильное падение спроса на золото среди населения — результат экономического кризиса, который привел к снижению зарплат, девальвации рубля и общему падению покупательной способности россиян, согласна старший аналитик банка «Глобэкс» Елена Лысенкова. Свою роль сыграло также ожидание повышения долларовой ставки Федеральной резервной системой США. «Это уменьшило привлекательность золота как инвестиций и оказало давление на цену драгоценного металла (минус 10% с начала года)», — напоминает Лысенкова.
Стоит ли покупать акции золотодобывающих компаний?
За последние три месяца акции золотодобывающих компаний выросли на 17%, то время как стоимость унции золота осталась почти на том же уровне — около $1200. Goldman Sachs видит в этом возможности для инвестиций
В течение последнего десятилетия акции золотодобывающих компаний падали, несмотря на стремительный рост золота. Однако за последние три месяца их бумаги выросли на 17%, в то время как стоимость унции золота осталась почти на том же уровне — около $1200, написал Goldman Sachs в своем обзоре, выпущенном на прошлой неделе. Пора делать ставку на акции золотодобывающих компаний?
«В последнее десятилетие инвесторы предпочитали покупать само золото, а не бумаги добывающих его компаний», — пишет Goldman Sachs. Это привело к парадоксальной ситуации: с 2002 года цена на металл выросла на 335% в номинальном выражении, а индекс NYSE Arca Gold Miners Index, в который входят 40 глобальных публичных компаний, добывающих золото и серебро, снизился на 45%.
Инвесторы делали ставку на рост самого актива. Особенно это было заметно после кризиса 2008 года, когда центральные банки запустили печатные станки и стали увеличивать свои золотые резервы.
Кроме того, пишет Goldman Sachs, менеджмент золотодобывающих компаний ориентировался больше на рост добычи, чем на финансовые показатели. «Следствием этого стали большие капитальные расходы и затраты на геологоразведку. Это и снизило прибыльность их ключевых активов, которые генерировали основную выручку», — объясняет аналитик Goldman Sachs Юлия Чекунаева. Из-за этого компании потеряли привлекательность среди инвесторов.
Теперь ситуация меняется. В течение следующих 12 месяцев Goldman Sachs ожидает роста акций золотодобывающих компаний. При этом, по их прогнозам, средняя цена на золото в 2015 году практически не изменится и составит $1269 за унцию. В 2016 году средняя цена золота даже немного упадет — до $1089 за унцию. По состоянию на 26 февраля одна унция золота на Нью-Йоркской товарной бирже стоила $1209.
Почему в этой ситуации будут расти акции золотодобытчиков? Аналитики банка уверены, что они должны отражать более справедливое соотношение к цене золота. В то же время бумаги тех компаний, у которых низкая себестоимость добычи, окажутся защитными в случае продолжительного снижения цен на металл. Кроме того, компании должны будут увеличить дивидендные выплаты, чтобы, как пишет Goldman Sachs, оправдать операционные риски и риски, связанные со снижением цены золота, которые берут на себя инвесторы.
Акции каких компаний стоит покупать? Среди стран EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) Goldman Sachs в первую очередь рекомендует покупать акции турецкой компании Koza Gold. Аналитики видят 30%-ный потенциал роста в этих бумагах в течение ближайших 12 месяцев. Средняя дивидендная доходность компании, по их оценкам, составит 6,3% в период с 2015 по 2018 годы.
Среди других фаворитов — южноафриканская AngloGold Ashanti с потенциалом роста в 25%. Компания не планирует выплачивать дивиденды, но, по прогнозам, снизит показатель «долг/EBITDA» c 2,07 в 2014 году до 1,59 в 2016 году. Это будет достигнуто путем закрытия малодоходных шахт с высокой себестоимостью добычи.
Акции российской компании «Полиметалл» Goldman Sachs также рекомендует покупать с потенциалом роста 19%. Банк делает такие оценки на основе прогноза компании по снижению стоимости добычи на 30% к 2018 году.
Какие риски у этих инвестиций? Во время снижения цен на золото инвесторы обычно не склонны покупать акции добывающих его компаний, предупреждает аналитик БКС Олег Петропавловский. «Это связано с тем, что показатели рентабельности (например, EBITDA) меняются сильнее, чем стоимость самого актива», — объясняет он. По его мнению, в течение ближайших 12 месяцев стоимость золота снизится, поэтому в этот сектор вкладываться не стоит.
Инвестиции в золотодобывающие компании, торгующиеся на российском фондовом рынке, сегодня не самая удачная идея, соглашается аналитик Credit Suisse Семен Миронов. По его словам, если ситуация в экономике будет улучшаться, то инвесторы скорее предпочтут «Полиметаллу» другие акции, которые исторически растут быстрее рынка, считает Миронов. «С другой стороны, если ситуация будет ухудшаться, то бумаги этого эмитента, скорее всего, будут снижаться медленнее, чем остальной рынок, но все же снижаться», — добавляет аналитик.